经历逾半年的深度回调后，医药主题基金迎来一轮强劲的“绝地反击”。
数据显示，纳入统计的162只医药主题基金在6月9日至7月16日期间，全员实现正回报，平均实现24%以上的复权单位净值增长率，其中50只主动型产品涨幅超过30%，修复力度强劲。
就在一个多月前，医药基金还深陷亏损泥沼。今年年初至6月9日，医药主题基金平均净值下跌12.82%，亏损比重高达97%。以葛兰参与管理的中欧医疗健康A为例，反弹前年内净值下跌15.23%，经过本轮反弹，年内累计涨幅已回升至17.58%，完成了从深度回撤到年内正收益的逆转。
三年亏损快速抹平，多只产品扭亏为盈
将时间维度拉长来看，本轮反弹的修复力度更为显著。据财联社记者统计，51只此前连续亏损三年的医药主题产品，已走出阴霾。行情启动前，这51只基金过去三年平均回报为-8.65%；经过本轮反弹，三年累计亏损不仅彻底抹平，还实现了12.69%的平均正收益。
其中，创金合信医疗保健行业A自6月9日以来净值大涨45.67%，近三年区间回报从一个月前的-3.15%迅速拉升至38.95%；中信建投医改A同期净值大涨42.14%，近三年回报从6月9日的-11.03%回升至23.97%。
盘面走强的同时，机构对医药生物板块的布局热情也在同步升温。当前医药板块已成为A股调研热度最高的赛道之一，近一个月调研热度仅次于电子板块，共有近百家医药生物上市公司迎来机构密集调研。海泰新光、欧林生物、广生堂等公司单次调研便吸引了超过90家机构投资者参与。
此前，多位明星基金经理在二季度提前布局创新药行业龙头。葛兰旗下的中欧医疗健康、谢治宇管理的兴全合润、张韡掌舵的汇添富创新医药均增持了百利天恒；谢治宇管理的兴全合润、乔迁兴全商业模式优选混合均加仓泰格医药。
ETF交投活跃度飙升，64亿资金逆势涌入
回顾本轮调整，自2025年9月以来，创新药行情"熄火"，医药板块整体承压。万得创新药指数从2025年9月高点至2026年6月最低点累计下跌27%，点位基本回落至2025年行情启动前水平；港股通创新药指数同期跌幅更是达到33%。
然而近一个多月，医药板块重新走强，创新药成为反弹先锋。万得创新药指数自6月9日至7月16日累计大涨24%，带动相关ETF交投活跃度大幅提升。
据财联社记者统计，目前全市场名称带"医"或"药"的ETF共84只，6月9日之前年内日均成交额为2.11亿元，反弹以来日均成交额升至3.57亿元，增幅接近70%。
资金端同样呈现明显流入态势。截至7月16日，近五成医药类ETF获得资金逆势加仓，合计净流入规模约64亿元。其中科创创新药ETF国泰单只净流入23亿元，港股通创新药ETF易方达、港股创新药ETF广发、创新药ETF广发、创新药ETF易方达4只产品吸金均超过10亿元。
“绝地反击”后，行情如何判断？
对于上半年医药板块的调整，市场普遍认为有三方面原因：一是全球AI资产对资金形成虹吸效应；二是医药行业政策噪声带来短期扰动；三是市场预期从降息交易转向加息交易。在此背景下，医药指数均大幅跑输上证指数，港股医药板块表现更是弱于A股。
但在诸多挑战面前，中国创新医药产业展现出了强大的韧性。招商证券指出，上半年医药板块延续"创新出海加速+结构分化持续"的特征，供给端创新持续进阶，需求端海外持续景气，国内政策发力明显。产业定位升格为"新兴支柱产业"，BD金额续创新高，带动CXO、上游等创新产业链订单与业绩持续向好。
展望下半年，招商证券认为调整后的医药创新景气度不变、底部价值明显、资金面较好，看好三条主线：具备全球临床数据优势、出海与商业化兑现能力强的创新药企业；订单修复与结构升级兑现的CXO与上游产业链；以及海外放量与科技属性较强的医疗器械、经营向好重启扩张的药房和低位有变化的个股。
中欧基金医药投研团队也对后市持乐观态度。该团队指出，从6月低点来看，万得创新药指数市盈率TTM处于指数基日以来历史2.9%分位，中长期配置价值凸显。
政策层面，医保分层支付体系已经成型，2025年以来多项重磅政策密集发布支持创新药产业发展，行业长期向好趋势明确。研发管线方面，国内研创新药规模登顶全球，临床申报数量持续领跑。“出海”授权方面，中国创新资产交易持续，成为全球药企刚需。
此外，商业化盈利方面，2022—2025年新药获批数量持续增长，行业迈入整体盈利周期。其中，A股、港股创新药板块迎来盈利性拐点，超70%药企营收保持正增长，且不少优质生物制药企业实现成功扭亏，行业有望进入具备自主造血能力的发展阶段。
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